东信证券华尔街再度爱上软件股

专题：聚焦美股2026年第二季度财报

Salesforce 首席执行官马克・贝尼奥夫

　　忘掉所谓 “SaaS 末日论” 吧！眼下迎来的是 SaaS 复兴（有人戏称 “SaaS 复兴纪元”）。Salesforce 周三晚间发布 7 月财季亮眼财报后，该股周四暴涨 23%，带动 ServiceNow、Figma、Asana 等一大批前期遭受重创的软件板块个股集体反弹。本轮行情，标志着市场对软件板块的情绪发生重大转折；此前市场一直担忧人工智能会冲击传统软件行业，板块因此承压。

　　周四的上涨行情也蔓延至并未卷入 “SaaS 末日” 抛售潮的网络安全个股：CrowdStrike 上涨 20.5%，Okta 大涨 29%，两家公司同样在周三披露财报。但市场目光的焦点集中在 Salesforce 身上。作为规模最大、知名度最高的软件巨头之一，该公司股价今年一度较 2025 年末收盘点位大跌 43%。而至周四收盘，其年内跌幅已经收窄至仅 4%，那段惨淡的阶段或许已经落幕。

　　当然，投资者情绪仍有可能再度反转。客观来看，Salesforce 本季度财报本身并不算十分亮眼：营收同比增长 11%，较一季度增速回落 2 个百分点；若剔除去年 11 月收购 Informatica 带来的业绩贡献，有机增长率仅 6.4%。不过公司给出预期：下半年依靠开拓新客户、推动现有客户增加采购（而非依靠收购），有机增速将小幅回升。正是这一预期，推动 Salesforce 上调全年营收指引。

　　一切本质上都是预期的博弈。投资者似乎意识到，此前市场过度恐慌 AI 带来的威胁，对软件股进行了过度抛售。软件企业依旧保持增长，只是扩张速度有所放缓。KeyBanc 分析师杰克逊・阿德周四表示：“我们逐渐形成共识，企业软件业务的生命力远比想象中更强，不会就此消亡。这就解释了为什么 Salesforce 财报只是尚可、算不上惊艳，却引发市场如此剧烈的正向反应。” 此言不虚。

　　科技行业并购潮再起

　　如今的市场环境，早已不是莉娜・汗执掌联邦贸易委员会（FTC）时期。英伟达宣布以 129 亿美元收购 Hugging Face，这也是过去 18 个月科技行业一连串大型收购当中的又一笔。其他重大交易包括传闻 Stripe 斥资 70 亿美元收购 OpenRouter、SpaceX 收购 Cursor、Salesforce 收购 Informatica，以及谷歌收购 Wiz。

　　拜登政府时期 FTC 主席莉娜・汗，曾为阻止 Meta 收购 VR 初创企业 Within 而诉诸法庭（最终失败），其核心理念就是不允许大型科技企业随意收购初创公司。由此不难推断，特朗普政府时期落地的绝大多数并购交易，放在当年大概率无法获批，至少会经历激烈的监管对抗。

　　各大科技巨头仍在物色新的收购标的，它们清楚，宽松的反垄断监管窗口期大概只剩两年。